Почему в России растут цены, как ключевая ставка влияет на жизнь рядового россиянина — об этом «Ваши личные финансы» спросили у советника Председателя Банка России Кирилла Тремасова.
— Мы постоянно слышим об инфляции, видим, как меняются цены. Почему так важна инфляция и почему стабильность цен — это основа не только экономики страны, но и финансового спокойствия каждой семьи?
— Ценовая стабильность действительно очень важна. Это ситуация, в которой мы не задумываемся об изменении цен, потому что знаем, что цены растут, но растут очень медленно. Ощущение ценовой стабильности упрощает планирование. Если, например, человек копит, на машину или квартиру, ему не нужно опасаться, что завтра цены взлетят. Можно спокойно осуществлять свои инвестиционные стратегии, приумножать капитал.
Если по-простому спросить, для чего нужна денежно-кредитная политика, то как раз для того, чтобы деньги оставались деньгами. Это главная цель. А для этого нужно обеспечить низкую инфляцию.
В 90-х, когда начиналась история с таргетированием инфляции, в мировой практике были мнения, что инфляция должна быть нулевой, цены вообще не должны расти. Но мировой опыт показал, что нулевая инфляция — это не очень хорошо, потому что цены не меняются одновременно. Если мы устанавливаем цель по инфляции 0 %, то есть чтобы индекс потребительских цен не менялся, это означает, что одни товары будут дорожать, а другие — дешеветь. Причем дешевеющих товаров будет достаточно много. Когда товары или услуги устойчиво дешевеют, снижается потребительский спрос: если вы знаете, что завтра тот или иной товар будет дешевле, вы можете отложить покупку. Снижение спроса ведет к еще большему снижению цен. Производители начинают терпеть убытки, увольняют персонал, сокращают зарплаты, это ведет к тому, что спрос еще сильнее снижается. Раскручивается дефляционная спираль, а это очень опасная ситуация для экономики. Из дефляции зачастую бывает выйти сложнее, чем побороть высокую инфляцию.
— Что сегодня является главным драйвером роста цен в России?
— Цена любой услуги или товара всегда определяется соотношением спроса и предложения. Инфляция — это устойчивый рост общего уровня цен. Ускорение инфляции возникает в периоды превышения спроса над предложением. Когда производство товаров и услуг не поспевает за растущим спросом, тогда мы и наблюдаем ускорение роста цен. Проблемы могут быть как на стороне предложения (выпуска товаров и услуг), так и на стороне спроса. Например, в период постковидного восстановления, когда мир пережил сильный скачок инфляции, проблемы были с двух сторон. Когда все страны после ковида начали стимулировать спрос, он оказался сильно перегрет. А на стороне предложения возникли трудности, связанные с остановкой фабрик и заводов, с логистикой и поставкой товаров. Это и вызвало скачок инфляции. В нынешней ситуации мы также сталкиваемся с проблемами и на стороне спроса, и на стороне предложения, но спросовые факторы все-таки преобладают.
— В России примерно в течение 5 лет была низкая инфляция — около 4 %. Какой период нужен, чтобы можно было сказать, что в России заякорились низкие инфляционные ожидания?
—Да, период с 2016 по 2020 год характеризовался среднегодовой инфляцией ровно 4 %. В этот период у людей начало появляться ощущение ценовой стабильности. Это привело, кстати, к значительному снижению процентных ставок, ведь они зависят не только от ключевой ставки, которую устанавливает Центральный банк, но во многом и от наших с вами инфляционных ожиданий. Чтобы в экономике были низкие процентные ставки, доступная ипотека, недостаточно снижения ключевой ставки. Напротив, если в условиях высокой инфляции и высоких инфляционных ожиданий мы необоснованно низкой сделаем ключевую ставку, это приведет к росту инфляции и процентных ставок — кредиты станут менее доступными.
Последующие годы показали, что того периода, когда в России была низкая инфляция, оказалось недостаточно для заякоривания инфляционных ожиданий населения. Как только экономика столкнулась с шоками (было два масштабных шока: ковид и постковидное восстановление и 2022 год), инфляционные ожидания населения сразу ушли вверх и там остаются. И это то, что сейчас в какой-то степени сдерживает процесс смягчения денежно-кредитной политики. При таких высоких инфляционных ожиданиях, какие мы имеем сейчас, неправильно резко снижать ставку — мы вновь получим всплеск инфляции. Сейчас важно не только вернуть инфляцию к цели, нам важно, чтобы инфляционные ожидания начали снижаться. Если инфляция начнет снижаться, то и инфляционные ожидания, скорее всего, через некоторое время тоже пойдут вниз.
— Инфляцию можно замерить через стоимость потребительской корзины, а как замерить инфляционные ожидания населения?
— Инфляция — это не рост цен на отдельные товары. Нельзя называть рост цен на колбасу инфляцией. Инфляция — это устойчивый рост общего уровня цен в экономике. Мы таргетируем индекс потребительских цен, в который входят 550 товаров и услуг. Инфляция замеряется по всем этим товарам и услугам, входящим в корзину с определенным весом.
Инфляционные ожидания замеряются опросами. Во всех крупных регионах страны людей спрашивают о том, какой рост цен они ожидают в следующие 12 месяцев. Результаты этого опроса ежемесячно публикуются.
— Как Банк России таргетирует инфляцию, каковы основные инструменты и планируются ли новые?
— Мы денежно-кредитной политикой влияем на спрос в экономике, чтобы он соответствовал траектории устойчивого роста, возможностям экономики производить товары и услуги. Как мы влияем на совокупный спрос? В арсенале Центрального банка два основных инструмента. Во-первых, ключевая ставка. Второй, не менее важный инструмент, чем ключевая ставка, это коммуникации. Влияние ключевой ставки понятно на бытовом уровне: высокие ставки стимулируют нас сберегать и меньше тратить, а при низких ставках мы склонны к расходам. Когда экономика проваливается ниже своих потенциальных возможностей, как это произошло во время ковида, спрос сильно падает: люди не знают, что будет завтра, и предпочитают сберегать. Поэтому мы снизили ставку до уровня 4,25 %, чтобы простимулировать спрос. И наоборот, когда экономика перешла в состояние перегрева, как в 2023 и 2024 гг., спрос существенно превысил производственные возможности — отсюда и высокая инфляция. В этот период мы были вынуждены повысить ключевую ставку, чтобы выросли процентные ставки в целом по экономике, по кредитам и депозитам. Вслед за этим спрос начал остывать.
Наша информационная политика оказывает ощутимое влияние на ожидания. Решения, которые мы принимаем в повседневной жизни, во многом зависят от того, что мы ожидаем в будущем. Поэтому воздействие на формирование ожиданий — это очень важный элемент денежно-кредитной политики. Коммуникации позволяют повышать доверие к проводимой денежно-кредитной политике. Чем больше доверие общества, тем эффективнее денежно-кредитная политика.
— Есть ли простые и доступные стратегии для обычного человека для защиты своих денег от инфляции?
— Самый простой инструмент — это вклады. Если ставки по вкладам выше инфляции, это позволяет сберечь средства. Но никто 100 %-ных гарантий дать не может, потому что любая экономика всегда сталкивается с шоками, которые могут отклонить экономику и инфляцию от прогнозной траектории.
Помимо вкладов есть большой набор финансовых инструментов, но для их использования очень важно понимать простой закон: высокий риск — высокая доходность и наоборот. Вклады — это самый безрисковый инструмент: даже если у банка случаются какие-то проблемы, государство компенсирует вам вклад вместе с процентами в пределах 1,4 млн рублей.
Акции и облигации — это инструменты, которые уже несут в себе более высокие риски, но зачастую дают и более высокую доходность. Правильный подход к управлению капиталом подразумевает, что перед использованием рискованных инструментов важно сформировать финансовую подушку безопасности из консервативных инструментов. Тогда небольшую часть своего дохода вы можете вкладывать в акции и облигации.
— Повлияла ли на инфляцию льготная ипотека в период начиная с 2022 года?
— Льготная ипотека была запущена после ковида, когда спрос в экономике провалился, в том числе и на жилье. Она в тот период сыграла важную роль в его восстановлении. Программы были ориентированы на первичный рынок. Спрос на жилье подскочил очень быстро, а возможности строителей не позволяли его удовлетворить. Возник дисбаланс между спросом и предложением, из-за чего цены на жилье выросли более чем в два раза. Цены на жилье не учитываются в индексе потребительских цен, но всплеск покупок жилья оказал влияние на спрос на товары и услуги, которые нужны для ремонта и обстановки новых квартир. В этих товарах и услугах наблюдался повышенный рост цен, что оказало влияние и на инфляцию в целом.
— Как сегодня формируются курсы основных валют и насколько сильно их колебания влияют на инфляцию внутри страны?
— Стоимость любой валюты — это ее покупательная способность. Если покупательная способность рубля снижается быстрее покупательной способности, например, доллара США, то и курс рубля будет устойчиво снижаться по отношению к валюте США. Таким образом, если инфляция в России из года в год выше, чем инфляция в США, то рубль будет дешеветь. И наоборот: если инфляция в России будет ниже инфляции в США, то на длительном интервале рубль будет укрепляться по отношению к доллару. Именно инфляция у нас в стране и инфляция в других странах на длительных интервалах определяет курс рубля по отношению к тем или иным валютам.
На коротких интервалах на курс может сильно влиять спрос. Резкий рост курса иностранных валют к рублю в 2023 и 2024 гг. во многом был эффектом от перегрева спроса: доходы от экспорта не росли из-за санкций, а спрос на валюту и иностранные товары увеличивался. Здесь включается денежно-кредитная политика: высокие рублевые ставки снижают спрос на валюту — люди уменьшают долю валютных сбережений или отказываются от покупок иностранных товаров, поездок за границу. То есть денежно-кредитная политика оказывает сильное влияние на краткосрочную динамику валютного курса. В долгосрочном периоде на него влияет инфляция.
— При высокой инфляции как следует поступать рядовому гражданину со своими деньгами?
— Это зависит не только от инфляции, но и от уровня процентных ставок в экономике. Последние пару лет инфляция отклонилась от цели, с 2021-го по 2025-й год она в среднем за год чуть ниже 9 %. Да, отклонение очень высокое, но уровень процентных ставок, который сформировался в экономике в этот период, позволял сберегать средства от инфляции.
— На каком этапе процесса возвращения инфляции к целевому уровню мы находимся сейчас?
— Основной пик инфляции пройден — он пришелся на конец прошлого года, когда перегрев спроса был максимальным. В течение этого года мы видим охлаждение спроса, и экономика все более приближается к своему сбалансированному состоянию. Но мы в это сбалансированное состояние еще не пришли. Выражаясь языком шахматистов, мы находимся в миттельшпиле, имея позиционное преимущество. Сейчас важно технично довести партию до победы. Вернуть экономику в сбалансированное состояние, а инфляцию — к цели 4 %.