Падение рубля — случай или тренд?

Рубрика: Аналитика
Февраль 12, 2014 Просмотрено: 544 Ваши личные финансы
Падение рубля — случай или тренд? С 20 января значительно выросла покупка валюты — как долларов США, так и евро, банки расходятся во мнениях по поводу валютного курса. У населения возникают сложности с покупкой валюты. Насколько оправдан такой ажиотаж? Действительно ли есть повод поддаваться панике? Чем вызвано стремительное падение рубля и как к этому относиться простому обывателю? Сложившуюся ситуацию портал «Ваши личные финансы» попросил прокомментировать ведущих экспертов финансового рынка. 

 Антон Струченевский, старший экономист Sberbank CIB, Москва


"К концу января рубль отступил на 2,8% против доллара США, а его курс к бивалютной корзине снизился на 3,3%. ЦБ РФ ежедневно тратил около $200 млн, чтобы замедлить ослабление рубля. В соответствии с внутренними правилами ЦБ РФ трижды сдвигал вниз границы плавающего коридора валютного курса, и 24 января нижняя граница диапазона для бивалютной корзины достигла 40,45 рубля. В итоге фактический курс составил 40,19 рубля за единицу корзины валют, и пока мы не видим признаков того, что потенциал снижения исчерпан.

Давление на рубль было обусловлено комбинацией внешних и внутренних факторов. Валюты других развивающихся рынков (Бразилии, ЮАР и Турции) также отступили, поэтому рубль в определенной степени пал «жертвой» общей тенденции. Внутренние факторы усилили данный эффект.
Ожидания девальвации заметно усилились во II полугодии 2013 года. Ежедневные интервенции ЦБ РФ убедили рынок в том, что рубль был переоценен. В то же время центробанк предоставлял рефинансирование банковской системе, стремясь поддержать экономику. В результате относительно дешевая рублевая ликвидность частично перенаправлялась на валютный рынок, и курс рубля снижался, что лишь «подогревало» ожидания девальвации. Объявление о том, что Минфин РФ намерен потратить 200 млрд рублей на покупки иностранной валюты, также способствовало ожиданиям девальвации (хотя фактически эффект этих покупок, скорее всего, будет нейтральным для рынка, поскольку ЦБ РФ сможет напрямую удовлетворить этот спрос, как и в прошлые периоды).

Центробанк продолжил вливать рублевую ликвидность на денежный рынок. Он увеличил объем рефинансирования банков на 282 млрд рублей. Кроме того, Минфин РФ разместил на депозитах в банках 70 млрд рублей. Добровольные резервы банков (включая средства на текущих счетах и депозитах в ЦБ) увеличились на 162 млрд рублей. Между тем щедрые вливания рублевой ликвидности, безусловно, способствовали ослаблению рубля.

Рано или поздно ЦБ РФ придется прекратить подобную практику: ожидания девальвации на фоне вливаний рублевой ликвидности приводят к ослаблению рубля и еще больше усиливают девальвационные настроения. Единственный способ это сделать — перестать рефинансировать банковскую систему. Такой механизм использовался в начале 2009 года, и, на наш взгляд, настало время снова его применить. Примечательно, что ослабление рубля происходит на фоне высоких цен на нефть, что резко контрастирует с ситуацией, которая наблюдалась в январе 2009 года. Кроме того, объем погашения валютного долга сейчас намного ниже, чем пять лет назад, и рубль не настолько недооценен фундаментально, как в 2009 году. Таким образом, мы полагаем, что ЦБ сможет стабилизировать валютный курс, применяя вышеупомянутый монетарный механизм".

Максим Петроневич, главный эксперт Центра экономического прогнозирования, ОАО «Газпромбанк», Москва 

  

"Ослабление рубля в начале года нехарактерно для российского рынка. Традиционно первый квартал характеризуется пониженным спросом на иностранную валюту, что связано с сезонностью импорта товаров и услуг, а также выплат дивидендов — по предварительным оценкам, текущий год не стал исключением из этого правила. Таким образом, наблюдаемое обесценение рубля вызвано существенным оттоком капитала, перекрывающим избыточный приток валюты за счет регулярных операций.
Интенсивный отток капитала был вызван сочетанием традиционного вывода капитала российским бизнесом, вывода активов владельцами банков, которые потенциально могут подпасть под санкции Банка России, а также спекулятивным спросом на рубль.
Основной причиной падения рубля, как и валют других развивающихся стран, является смена политики ФРС США: сворачивание программы стимулирования экономики и сокращение объемов покупок ценных бумаг. Ожидаемый рост ставок в развитых экономиках и пересмотр перспектив роста экономик развивающихся стран стимулирует отток капитала из последних, что оказывает сильное давление на их валюты. Это уже заставило центральные банки Бразилии, Индии и Турции резко ужесточить политику, чтобы остановить вывод капиталов и падение валют, но эффект от этих шагов ограничен.
Однако объяснить резкое падение рубля относительно доллара и евро исключительно общей динамикой валют развивающихся стран нельзя. По нашим оценкам, курс рубля дополнительно отклонился от общей динамики валют развивающихся рынков за счет внутренних факторов. Среди них — общие девальвационные ожидания на фоне стагнации экономики, опасения ухода Банка России с валютного рынка. Расплывчатые высказывания представителей ЦБ могли послужить причиной дополнительного давления на рубль и сформировать девальвационные ожидания на рынке.
Негативные ожидания усиливаются вероятным ухудшением баланса регулярных поступлений валюты во 2-4 кварталах 2014 года до негативных значений — нехарактерная для российской экономики ситуация. Последний раз подобная ситуация, только в значительно больших масштабах, наблюдалась в 1997-1998 гг. и в 2008-2009 гг. Сохранение баланса регулярных платежей на нейтральном уровне, по оценкам ЦЭП, потребует снижения курса рубля на уровне 6-7% ежегодно, что примерно соответствует разнице в процентах между рублевыми и валютными вкладами. Такой масштаб ослабления не должен сильно сказаться и на ускорении инфляции (не более 1 п.п.).
При вышеуказанных темпах среднегодовой курс рубля в 2014 году может составить 38,6-39,3 руб./БВК (33,5-34 руб./долл.). Рост котировок выше означенных уровней можно трактовать как переоценку, которая сейчас уже составляет 4-6%. Спекулятивный фактор может в моменте поднять эту разницу еще выше, что возможно с учетом сохранения волатильности на финансовых рынках. В этом случае нельзя будет исключить более активное вмешательство Банка России, включая повышение ставок денежной политики и ограничение объема предоставления ликвидности, что должно привести к резкому снижению спекулятивного давления на рубль".


Владимир Савенок, первый финансовый консультант в России, основатель и генеральный директор Консалтинговой группы «Личный капитал», Москва    


"О том, что курс рубля должен постепенно падать, говорилось на протяжении всего прошлого года. Основным фактором, поддерживающим курс рубля, являются высокие цены на нефть и газ. Но цены на эти энергоносители упали, и тенденции к их росту не наблюдается — США уже стали первой страной в мире по добыче газа и вскоре станут первыми по добыче нефти и уже сейчас оказывают влияние на эти цены. Поэтому нет причин ожидать роста цен на энергоносители…
В то же время экономика России падает (рост ВВП уменьшается), что также приводит к падению рубля.
Кроме этого, инфляция в России по сравнению с инфляцией в США и Европе больше в 3-4 раза. Эта разница в инфляции должна корректироваться курсами валют, что сейчас и произошло.
Это значит, что не стоит ожидать повышения рубля в будущем — я думаю, что рубль будет постепенно плавно девальвироваться.
В такой ситуации я рекомендую не делать поспешных шагов, а подойти к вопросу «В чем хранить сбережения?» спокойно.
1. Если сумма ваших сбережений менее 50 000 рублей, вообще ничего не нужно делать — на конвертации и «ловле» курса вы потеряете больше.
2. Если сумма сбережений больше 50 000 рублей, нужно создавать валютную корзину.
Как создать валютную корзину?
1. Вначале определите, какие валюты вы хотите включить в нее. Для сумм от 50 000 до 1 000 000 рублей я рекомендую держать в корзине две валюты:
a. 60% — доллары;
b. 40% — рубли.
2. Для сумм более 1 000 000 рублей рекомендую следующую корзину:
a. 65% — доллары;
b. 35% — евро;
c. 20% — рубли.
В зависимости от потребностей человека доли могут быть изменены. Например, многие могут держать в рублях больше денег (30-50%), т.к. основные расходы происходят в рублях.
Если вы собираетесь в отпуск в Европу, купите сейчас побольше евро.
И еще одна рекомендация — не нужно бежать в банк и срочно менять все рубли на доллары (евро). Курсы валют предугадать невозможно, поэтому лучше покупать валюту постепенно, например, равными суммами на протяжении 4-6 недель".

Дмитрий Александров, заместитель гендиректора ИК «Универ Капитал», Москва

"Ситуация на валютном рынке характеризуется действиями крупных игроков, начавших активно покупать валюту после формального смягчения политики ЦБ РФ по таргетированию курса. Действительно, отток капитала имеет не последнее значение в этом движении валютных курсов, и ситуация такая характерна для большинства сырьевых валют и валют развивающихся стран (Индия, Австралия, Канада, Турция, Бразилия), причем в России движение не самое стремительное. В какой-то степени это похоже на прошлогоднюю весеннюю просадку, однако там сдерживающее действие оказывал не столько ЦБ, сколько еще и стабильно высокие котировки нефти. Тем не менее, движение носит в большой степени спекулятивный характер и можно ожидать откат в район 34-34,5 рубля против доллара еще до марта. Затем, к середине лета, вероятна новая волна ослабления рубля вплоть до 36,5 рубля за доллар. Естественно, что поддаваться панике в такой ситуации нет смысла. Тем более, что классический способ покупки валюты в банках обычно приводит в лучшем случае к нейтральному результату, поскольку банки в напряженных ситуациях часто расширяют спрэды до 3-5%, а поймать все движение у граждан получается редко. Соответственно, с учетом необходимости совершить обратную сделку по обмену, чтобы зафиксировать прибыль, колебания курсов величиной менее 15% чаще всего не дают возможности заработать, если не пользоваться выгодными с точки зрения спрэдов мультивалютными вкладами или инструментами фондового рынка — такими, как фьючерсы или опционы. Но они требуют специальных навыков и несут в себе повышенные риски".
Поделиться в соцсетях:
Оставить комментарий: